【2024年豆粕大总结】豆粕接连暴跌,行业剧痛煎熬,破局之路在何方?

发表时间:2024-12-24 11:24
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   前 言



经过2023年的暴涨暴跌,2024年豆粕似乎就只剩“暴跌”了!2月底才结束长达半年的暴跌,5月底就又展开新一轮的重挫,年末收官之际,还在不断刷新低点,上演着“没有最低,只有更低”。行情演绎的背后,到底发生了什么?“豆粕人”把今年的行情主要划分为4个阶段,进行梳理,欢迎国内油脂、饲料、贸易和养殖企业,观看和深度研究。

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阶段一

去年9月-今年2月|现货暴跌,基差缩小

顶层收网,油厂转嫁,下游惨惨戚戚

“价格的浪潮,在疯狂的涨潮之后,往往紧随着汹涌的退潮,留下一片狼藉的海滩。”


2023年6月-8月,豆粕3个月暴涨1300元,期现价格双双逼近5000元后;9月份行情急转而下,拉开“暴跌”序幕。连粕在一次次的主力换月中跳空,先是M2309从逼近5000,跳空换到M2401上在4150-3800区间展开震荡,切换到M2405时,更是从3500下方再度展开又一轮重挫,历经4个月下跌,到2024年初连粕已经跌到3250附近,现货价格也重回3800附近(这是2023年6月行情启动初期的价格水平),此时现货基差还在550上下。但,这次下跌之路显然还没有走完,一直到2024年2月底,连粕跌到3000一线展开徘徊,现货跌到3200下方,跌幅高达1800后,市场前期抢的货基本消耗殆尽,行情这才出现转机。


回顾顶层布局这波行情,起始是去年(2023年)4-5月份。顶层(国际资本)利用舆论和数据优势,诱空中、下游,在5月底产生了集体性漏洞(下游库存空虚、油厂不结价),然后拉涨美豆逼仓油厂,金融资本也借势逼仓M2309,在油厂高位被迫点价大豆后,舆论释放10-1月油厂买船紧张,正好在现货紧张的同时,有利于油厂卖现货,大量销售近、远月基差合同;7-8月在现货和连粕的双双攀升下,下游于恐慌中大量接手现货并点价近远月基差合同,成为了最终的接盘者。


顶层布局-收割撤离,留给市场一地鸡毛。经过近半年的暴跌,到2024年2月,曾经抢货的下游群体,损失已经极其惨重。这个时候,国际市场,是美豆销售疲弱和南美豆丰产预期的双重利空强化;国内市场,是节后需求淡季,养殖端持续亏损的不景气。市场看空氛围浓郁,下游采购情绪低迷,3-4月库存空虚。2月29日“豆粕人”公众号《连粕横盘1个月,美豆出现止跌迹象,现粕何时止跌?》发布的调查结果[图1]来看,市场看法分化,但仅有少数25%的人认为低点出现在3月中上旬。

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(图1:2月29日投票结果


而连粕率先止跌,整个2月都在3000上下(50点内)横盘,美豆也在下跌了3个月,跌到1140附近后出现抗跌,暴跌后的反弹悄然酝酿!

阶段二

3-5月|止跌转涨,期强现弱,基差转负

国内资本举起反攻大旗,谁抓住了难得的采购机会?

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A


3月中上旬 下游空虚 强势反弹

3月首个交易日,连粕近远月合约均涨超2%,正式揭开反弹序幕!主力M2405从3000一线快速拉升,到3月21日最高上探3415,短短半个多月时间,抬升400来元;现货价格亦上涨300多到了3540附近;对比同时期美豆,从1140反弹至1200关口上方,显然国内豆粕的上涨劲头儿更猛!


这是为什么呢?


在这背后,是期现靠拢的大趋势,国内金融资本借下游看跌空虚、美豆反弹等助力发动的强势反攻。在前期长达半年的下跌中,金融资本一直是被动撤离,春节后(2月下旬)连续6个交易日快速增仓25万手,在3年低位区展开防守、等待机会。诚如“豆粕人”2-26《连粕抗跌!月末月初之际,警惕行情变动......》[图2]中所担忧的:连粕M2405率先出现抗跌迹象,若现货、美豆端再出问题,豆粕人就要注意了!

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(图2:2月26日文章截图


随后,先是国际资本发力,美豆展开季度性超跌反弹。此前,国际资本多工业品空农产品,形成工高农低态势,当美三大农产品被打到历史相对低位区后,“空头回补”的风开始吹向了农产品板块。


紧接着,油厂联合挺价再添一把火。借助盘面的上涨,油厂联合挺价,卖现货、卖近远月基差合同,15个工作日累计成交逾550万吨,实现了涨价去库存、提前锁定远期市场和利润的目的。

而下游主流群体,因为此前极度看空、库存空虚、出现漏洞,再次被中上游狙击。在豆粕期现涨高后,只能无奈的去补库和点价了。

“豆粕人”合作企业在我方研发的支持下,此前整个下跌过程中(2023年9月-2024年2月)随用随买,保存了实力;到了2月底,基于美豆季度性低点的研判,提前布局现货和近、远月基差,抓住了本年度难得的上涨行情,实现了豆粕采购的成本优势!欢迎大家扫码或联系我们回看“豆粕人”当时的研判和应对。

2023年9月8日

《三月看涨 三月看跌

豆粕价格要跌了?》

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2024年2月29日

《行情下跌期试探采购

的内在逻辑》

2024年3月2日

关键节点线上会议

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B


3月下旬-4月 多空对峙 基差缩小

正当市场沉浸在现货紧张、连粕强势的氛围中时,美豆、连粕出现了承压回落。舆论端,指向价格反弹后农户加大销售、南美供应压力,3月末的美农双报告(种植意向报告和季度报告)也选择了“不了了之”;叠加4月巴西豆集中到港的供应压力逐渐显现,下游在集中补库后采购情绪也出现降温,现货瞬间就像泄了气的皮球,迅速跌回到2月底的前低附近。


再看连粕,多空博弈激烈,盘面整体维持区间震荡。金融资本继M2405上短暂拉升后,又想在M2409上做文章;油厂则基于规避行业内外风险、提前锁定市场和利润等,卖基差同时套连粕,在盘面上加大套保,多空双方不断加码,形成对峙局面。据“豆粕人”监测[图3]3月中旬-4月底,M2409大量增仓100万手,但价格整体维持在3280-3400元/吨区间,面临方向的选择

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(图3:M2409大量增仓博弈


现弱期强下,现货基差由正转负,到4月底已经走缩至近-160

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C


5月 炒作再起 埋下隐患

五一假期,巴西暴雨带动美豆强势上涨,节后M2409开盘跳涨至3480元/吨一线,此前一个半月的徘徊似乎是做出了方向选择。5月中上旬,眼睛看到的是盘面一再抬升,尽管有过回撤,但涨涨跌跌,还是从3520元/吨稳步抬升至3600元/吨上方;耳朵听到的是摩根、乾坤在做多,担忧美豆天气炒作,价格还要奔3900-4000元/吨......

现货虽然有南美大豆集中到港的供应压力,但也随之抗跌,华东豆粕从4月底的3240附近,五一后整体抬升到了3400附近。

市场看涨热情开始空前高涨,据“豆粕人”5月23日《面对前高3636,M2409攻还是撤?》的调查结果[图4]显示:70%的人看美豆强势上涨,仅有20%的人看弱M2409有人开始追现货,点价近远月基差合同,殊不知,又在新一轮涨跌轮换中踏错了节奏。

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(图4:5月23日投票结果


阶段三

5月底-8月中旬|期现双跌 -200基差

油厂套保,资金撤离,下游抄底再受伤

市场担忧的美豆天气炒作并没有登场!5月24日,连粕冲高回落,展开新一轮暴跌。M2409先是从3600上方回到3520-3480一线(五一后跳涨后的位置),再跌至3400上下(回补跳涨缺口),并于6月下旬进一步下探3300整数关口。

在这段下跌过程中,一部分下游群体一次又一次抄底。据“豆粕人”7月8日《新的一周,弱势开局,接连抄底下,M2409底部何在?》投票的结果[图5]来看,7-9月基差合同 已有33%的人“基本点完”,60%以上的人点价1/2及以上,点价集中在“3450-3400”和“3350-3300”两个价位区间。

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(图5:7月8日投票结果


与此同时,产业链中上游又在做什么呢?国际资本:面对宏观金融系统风险,巴西卖豆期,并没有真正想推涨美豆,美豆1250不好涨、转而走弱;国内油厂:面对巴西豆集中到港、国内需求弱,在盘面明显高于现货的情形下,大量套保;国内金融资本:当盘面推涨至3600(前高位置)时,油厂套保压制,再加上五一前大量介入的多单已有300-400盈利,更倾向于变现撤离,借端午假期、美农报告等机会佯攻撤离……想深度研究的朋友,欢迎阅读7月12日“豆粕人”公众号发布的《M2409快速跌到3200,背后到底发生了什么?》

然而,下跌到3300并没有结束!诚如7月9日《美豆、M2409双双重挫,下跌之路仍可期?》[图6]中“豆粕人”所担忧的,在行业外系统风险、行业丰产格局、到港累库压力下,油厂的套保还在继续,金融资本也被巨大套保盘压制,M2409在7月跌破了前期增仓100万手的成本区3400-3280下线,溃败中展开进一步的下跌。

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(图6:7月9日文章截图


到8月中旬,伴随着美豆从1200跌到950,豆粕期现价格双双跌至4年低位。其中连粕M2409跌到2900,较5月高位 重挫700;现货跌到2840,亦跌超500多,整个下跌过程中,华东地区现货基差更是一度接近-200水平[图7]

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(图7:华东现货基差一度接近-200水平


基差缩小、点在高位,双亏之下,不少企业受伤惨重。前期那些一次次抄底抢货、点价6-9月基差的企业,反应过来已经晚了!一些不具备运作条件的饲料企业,难免要慢慢消化这些高价原料;而贸易企业,在价格下跌,现货出不动的现实下,更是天天被催提、追加保证金,承受亏损。


阶段四

8月下旬至今|区间震荡后 屡创新低

供强需弱,油厂套保,豆粕底在何方?

这段时间,整体呈现弱势下跌的态势,虽然也有过震荡和反弹,但幅度都非常有限。

8月下旬-9月,伴随着美豆4年低位刺激出口、天气方面开始炒作美国中西部高温和巴西降雨不足,出现一小波反弹。美豆主力从950反弹至1070附近;国内豆粕跟随止跌回升,其中连粕M2501从2900一线反弹到3150上下,华东现货自2840抬升至3100左右,涨幅大概在200多元。

10月便又重回颓势,呈现下跌-震荡反弹-再下跌的波折。往上走,受制于宏观经济形势不利、美豆创纪录丰产、南美豆丰产前景等;往下走,又受到美豆出口需求好转、技术性买盘、空头回补的支撑。到11月中旬后,内外盘走势出现分化,虽然美豆整体在1000-980区间震荡,但国内豆粕下行劲头很足,主力合约M2505上更是巨幅增仓套保。进入到12月以后,更是不断刷新4年半低位,12月19日,美豆03最低跌至947,M2505 最低打到2549,华东现货下破了2800…

豆粕好像是被打落谷底的剑客,需要时间疗伤,饲料行业又何尝不是?


拉长时间线看,自2020年下半年,豆粕开启战略上涨,在2021-2023的三年间长时间高位运行,收割了产业链上大部分利润空间[图8]。而下游被原料端严重抽血后,尚未经过一段时间恢复,又陆续经历了2023年9月开始的长达半年的暴跌,和今年(2024)5月底的新一轮重挫,踏错节奏的企业自然元气大伤,这无疑又是一年凛冽“寒冬”。

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(图8:中下游连续3年被抽血

写在最后

越是艰难处,越是修己时!




2004年,大豆事件,油厂被洗劫。国际资本以一招“上屋抽梯”布局和进入中国市场,很多民营油脂企业被逼仓后,被迫倒闭、破产、兼并;


2014年,基差模式开启,油厂风险转嫁。从采购大豆升贴水模式,到销售豆粕基差模式,油厂成为游戏规则的利用者,当再次被国际资本逼仓后,能向下游转嫁;


2024年,又一个10年过去,下游被收割的剧情还在不断上演!行情经历暴涨后,转而陷入漫长的暴跌,追涨杀跌,基差、点价双亏下,下游在豆粕上的化解之道是否还未成形?


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